超声电子：押宝触摸屏

很难说概念与想象之间有多大的不同，不过市场上近来最引人注意的高科技概念之一，触摸屏给广东汕头超声电子（000823.SZ）带来的却不只是想象。

此前的1月20日，超声电子获得中兴通讯2012年度电容式触摸屏及液晶显示屏招标项目，这一利好消息促使其股价当天上涨10%，此后超声电子便开始了一段快速上涨行情。截止2月22日，股价上涨总计45%，期间换手率高达175%。

不过，市场对于超声电子股价的快速反应也并非空穴来风。此次公司中标的中兴通讯项目价值人民币7.78亿元（总金额相当于其2010全年营业收入的1/3），而当中6.84亿元直指电容式触摸屏业务。

业务利润主要由印制线路板、液晶显示器和覆铜板三部分组成的超声电子，在未来生产发展上将“宝”都押在了电容式触摸屏上。2010年报显示，电容式触摸屏及相关产品年净利润4200万元，同比增长227%，占液晶显示器业务利润收入比重的92%，占比销售总利润的26%。

中国触控协会赵先生告诉记者，尽管中国触摸屏产业处于井喷式发展，但未来2~3年国内触摸屏市场需求将会依然强劲。由于国内触摸屏生产厂家的产品良率（可使用率）大概在40%~50%左右，在未来还有很大的技术与成本提升空间，加上国产智能手机将不断推向市场以及家电、中控、导航等设备的普及，触摸屏制造商未来还是会有相当大的利润空间。

华创证券分析师李怒放对此也表示，作为国内少有能独立完成触摸屏上下游完整工艺的超声电子，为其在未来供给国内手机厂商部件时提供了一定优势。

相比触摸屏，超声电子的另外两项业务并不理想。由于覆铜板是印制线路板的主要原材料，大部份产品都使用在了本部上，因此印制线路板的销售收入就显得至关重要。2010年该项业务占到超声电子业务利润的70%以上。

据年报显示，作为超声电子印制线路板的主要生产基地，汕头超声印制板公司及其二厂所生产的高密度互联印制板（HDI）与普通印制板的销售收入2010年有15%以上的增长，但净利润却未出现相应同比增长，差幅达到11%以上。

从超声电子2009半年报、2010半年报及2011半年报中也可以看出，公司业务重点正慢慢发生改变。液晶显示器业务利润正逐步扩张，与原主要业务印制线路板相比，毛利率也呈现出一高一低的态势。

2011年5月超声电子抛出再融资计划，电容式触摸屏业务准备继续扩张，计划募集资金8.5亿元，当中70%资金将用于电容式触摸屏产业化建设项目，预计2013年1月正式投产。届时超声电子触摸屏产能将达到40万平方米/年，是现有产能的2.5倍。

根据Wind资讯，截至目前共有5家券商对超声电子2011年度业绩作出预测，平均预测净利润为2.03亿元，平均预测摊薄每股收益为0.46元。照此预测，2011年度，超声电子的净利润同比增幅能达到27.11%。

尽管如此，由于近年来新增生产建设项目的不断投入，超声电子的资金状况开始变得紧张。近三年，超声电子投资总计达到3.5亿元，几乎等于公司同期净利润的总和。

再加上多年存货以及应收账款的持续累积，超声电子现持有货币资金总量不足公司总资产的10%。除此之外，2月22日在对子公司担保的公告中称，超声电子对外担保总金额已达5.77亿元，超过其货币资金总量的两倍。如此紧张的现金流状况，投资者在想象超声电子触摸屏美好未来的同时，也应该对目前公司的资金状况产生足够的关注。