国美商业地产项目急刹车 Q3净利环比下滑逾两成

继苏宁电器之后，国美电器（00493.HK）昨日公布了2011年1至9月业绩，成绩明显逊于苏宁，净利约为苏宁的一半。

商业地产项目刹车

昨日，国美电器还发布了一份公告，宣布终止此前曾引发国美股价动荡的“成立物业合营企业的计划”。

据此前披露，公司全资子公司北京鹏泽置业有限公司与黄光裕控股的北京鹏润地产控股有限公司、北京国美电器有限公司计划共同出资2亿元成立合营公司，在中国二三线城市创造并获取更多优质门店资源，及进行仓储物流基地的开发建设。

由于资本市场担心合营公司发生关联交易，给公司治理带来问题，以及宏观调控下国内房地产业风险加大，国美股价曾因此大幅下跌，国美于10月暂停了这一项目。

昨日，国美称，鉴于宏观经济近期动荡不安并存在不确定因素，在短期内将影响物业市场发展，因此，鹏泽、北京鹏润以及北京国美于2011年11月29日均同意终止物业合营协议。由于物业合营企业尚未成立而订约各方均未出资，这项协议的终止将不会对国美业务构成任何重大不利影响。而在三季报中，国美电器并未透露未来在商业地产方面的计划。

门店扩张隐忧

今年以来，日渐走出内耗的国美将扩张战略列为重中之重。截至报告期末，国美上市公司新开门店241家，上市公司门店总数达1041家，落后苏宁534家，但如果计入555家非上市的门店及61家大中电器门店，国美集团旗下门店总数已达1657家，小胜苏宁。

国美董事会主席张大中昨日表示，自2011年开始，国美集团已加速了门店网络的扩张，迅速抓住二级市场的增长机遇，继续新型门店模式的全国实施，深入推广商品的差异化经营理念。

不过，家电业并不乐观的销售情况或将给国美未来的门店扩张带来隐忧。在刚结束的2011中国家电产业年会暨家电产业竞争力高峰论坛上，国家信息中心信息资源开发部主任助理蔡莹透露，今年10月的销售旺季，三大“白色家电”空调、冰箱、洗衣机销售同比出现了下滑态势，销售业绩并不理想。

中金公司研究预计，家电板块全年业绩难超预期，其中空调、冰箱销售旺季销量在去年高基数基础上增长未超预期，旺季结束库存较高，第四季度进入淡季，内销出货增长难有显著改观；而彩电行业因面板价格下降零售均价也在下降。

随着“节能惠民”政策上半年结束以及“家电下乡”政策在全国各地先后“落幕”，这使业内对家电业2012年的预期趋于悲观。

此外，网购也已经开始冲击实体店销售，目前国美两大电子商务平台库巴购物网及国美电器网上商城与线下实体店也存在左右手互搏，未来门店数量的扩张，可能会摊薄其单店收入。

更大的挑战来自三四级市场。在家电市场潜力较大的三四级家电市场，今年以来，海尔、美的、格兰仕等多家家电厂商纷纷以不同形式加快自立门户自建渠道的步伐，希望摆脱国美、苏宁的“控制”。

净利约为苏宁1/2

数据显示，今年1至9月，国美电器实现收入439.83亿元人民币，同比增长18.01%；实现归属母公司股东利润为17.91亿元，同比增长24.38%。

其中，报告期内国美实现毛利56.34亿元，同比增长38.44%；可比门店的销售额实现6.21%的增长。这被视作国美在张大中掌权后通过精细化管理提升经营质量和效益所显现出的成果。

尽管这一业绩增幅不错，但较第二季度相比，国美电器三季度的收入和利润环比均出现下滑。国美电器第三季度营收141.76亿元，较去年同期123.97亿元同比增长14.35%，环比二季度的161.29亿元下降12.1%；国美电器第三季度的净利润为5.41亿元，较去年同期的4.78亿元增长了12.8%，环比二季度的7亿元下降23%。

一位业内人士对记者表示，第三季度环比下降主要是淡旺季因素造成，“从业绩中可以看得出国美的经营状况在持续改善，不过和苏宁的差距依然存在。”

竞争对手苏宁电器在今年10月末发布前三季度业绩，营收676.25亿元，同比增24.54%；净利润34.22亿元，同比增21.03%。对比不难发现，苏宁前三季的营收接近国美的1.5倍，净利润则约为国美的2倍。