格力电器全年销售额将破800亿元

格力电器（000651）总裁董明珠日前接受中国证券报记者专访时表示，格力电器前三季度营业收入640亿元，如果今年第四季度保持去年同期的收入水平，则格力电器全年营业收入将突破800亿元。

广发证券研究员袁浩然预计，格力电器一直保持着淡季不淡的发展势头，2011年营业收入将实现保八（800亿元）望九（900亿元），而2012年将实现20%以上的增幅，全年营收有望达到1000亿元，进入国内家电业千亿元俱乐部。

保八望九

格力电器三季报显示，公司前三季度累计实现营业总收入640.75亿元，同比增长44%，超过2010年全年营业收入608亿元；实现净利润37.73亿元，同比增长30%；基本每股收益1.33元。

格力电器2010年第四季度实现营业收入165亿元，即使2011年第四季度维持去年的水平，格力电器2011年全年营业收入也将达到805亿元，成功超越800亿元大关。

而袁浩然指出，格力电器多年的发展历程表明，公司经营呈现淡季不淡的特征，四季度业绩往往会超出预期。

目前，券商研究员普遍预计格力电器2011年营业收入将增长35%左右，达到820亿元水平。

从1995年开始，格力空调产销量、市场占有率、销售额连续16年居于国内行业前列；从2005年开始，格力家用空调产销量连续6年居于世界前列。

针对格力电器未来发展是否会面临“天花板”的瓶颈，格力电器副总裁兼董秘望靖东表示，格力电器一直坚持空调产业的专业化，今后将在专业化的广度和深度两个方面下工夫。在广度上，从家用空调延伸至中央空调，将中央空调作为公司新的利润增长点。在深度上，格力则通过技术研发掌握上游核心技术，不断增强自主技术控制能力。

国都证券研究员杨志刚认为，随着国内中央空调在别墅和家用住宅的普及，中央空调业务成为主流厂商在家用空调之外新的利润增长点。从发展趋势来看，中央空调行业也会像家用空调行业一样，由最初国际品牌垄断，过渡到国内国外品牌共存，最后有望形成国内品牌主导市场的格局。

此外，国内空调市场空间仍大有可为。袁浩然认为，包括城镇更新需求、农村市场保有量提升、工程机市场的快速增长在内的驱动因素，将会推动国内空调消费市场继续增长。据预测，2011年国内空调市场销售量增幅将达到19%，内销量合计6050万台，2012年增幅为14%，内销量合计为6889万台。

望靖东表示，现在企业之间的竞争已经不再局限于单个产品和品牌之间，而是包括上下游在内的全产业链的竞争，格力对上游核心技术的突破，以及在下游营销体制的创新，都是出于增强产业链竞争能力的目的。

高杠杆运作

格力电器三季报显示，截至三季度末，公司预收款项高达229.4亿元，与去年同期120亿元相比增幅达91%，环比中报期末的65.45亿元，其增速更是达到250%。

望靖东介绍，预收账款的快速增长，主要是经销商提前打款所致。三季度末230亿元的预收账款，不仅显示了经销商对格力的信心，也为公司明年发展打下了良好的基础。

袁浩然指出，格力电器自1995年开创经销商提前打款的行业规则以来，格力电器账面上一直有着较高的预收账款，这使得格力近几年都维持了30%以上的净资产收益率，这在全市场都非常难得。

数据显示，格力电器2008年-2010年的净资产收益率分别为30%、34%和37%，连续三年保持如此高的水平，主要得益于格力高杠杆、轻资产、快速周转的运作模式。

在三大白电企业中，格力电器的财务杠杆最高，2009年末和2010年末，公司资产负债率都维持在79%的高位，财务杠杆运用十分充分。而且，在格力电器的高负债中，有息负债非常少，应付款项、预收账款以及其他流动负债占到总负债的85%以上。格力电器预收账款连续多年增长，进一步强化了格力在财务上的高杠杆运作。

为了减轻巨额占款给经销商带来的负担，格力将经销商吸收为股东，在股权上实现利益一致。2007年，格力集团将其持有的格力电器10%股权转让给河北京海担保投资有限公司，河北京海自此成为格力电器第二大股东。该公司是由格力电器重庆、河南、河北等10家销售公司合资注册成立的公司，其销售额占到格力电器内销总额的65%以上。

格力集团董事长朱江洪当时就曾对中国证券报记者介绍，“我们选择战略投资者的想法很简单，也很朴素，就是希望进一步帮助公司发展。一些非常知名的海外战略投资者也在和我们商谈，但是我们认为其不会帮格力卖空调，现在引进经销商后，大家利益一致，都拼命地卖我们的格力空调。”

白色家电属于轻资产行业，折旧负担轻，格力固定资产占总资产比例不到10%，在同行业中是最低的。此外，由于家电行业产品的充分竞争，格力净利率不算太高，维持在7%左右，但是通过提高运营效率，加速资产周转，促进了公司净资产收益率指标的提升。

慎行海外并购

作为全球最大的家用空调企业，格力电器下一步的重点将是走出去，成功实现国际化。

董明珠对中国证券报记者表示，格力电器的国际化一直坚持“先有市场，后有工厂”的原则，以市场需求来逐步带动国际化。

有格力电器高管就透露，国际化一直是格力的重点，但是格力对于国际化一直非常谨慎，与美的电器近年在海外市场的频频并购相比，格力甚至可以称之为“保守”。该人士称，从中国家电业海外并购的历程来看，TCL等公司的并购之路走得很艰难，国内公司的整合能力还比较有限，同行的海外并购是福是祸目前尚难以判断。

今年年中，格力电器美国分公司在美国南加州成立。格力方面称，作为格力全球化战略的重要组成部分，美国分公司将对格力品牌建设、业务拓展和产品国际化起到重要的促进作用，但是否会在美国设立工厂，目前仍没有定论。