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被各方广泛质疑的“问题”八菱科技到底还是上市了。该股昨日开盘涨幅即在50%以上，早盘快速拉升上涨逾75%，随后震荡回落，收盘涨62.48%，换手高达92%.这家在A股历史上首例董事长“带案”过会并成功上市的公司，挂牌首日的表现让人难以置信。 这种表现远远超出了机构的预期，多家券商给出的首日价格区间预测只在16.41- 27.30元。即便不提种种负面消息，八菱科技前三季度业绩同比增幅仅为12.34%、第三季度营收和净利润下滑的财务数据也很难令人相信其会如此受到资金的追捧。 基本面相当一般 八菱科技上市之前历经坎坷，显示询价机构不足导致发行中止，之后出现女董事长泪洒证监会过会的传闻，不久前董事长上市前期遭遇立案侦查，不过该公司还是顺利在A股市场上市了。 “带病”上市八菱科技也不是首例，之前的骆驼股份今年4月13日过会，5月中旬因环保治理存在问题被湖北省环保厅责令一半产能停产。但公司对此事一直没有披露，并于5月下旬完成发行、6月2日正式上市。 今年8月19日上市的星星科技招股说明书明确显示，其2008年至2010年未足额缴纳员工社会保险及住房公积金总计1702万元，事情曝光后当地社会保障局开具的缴纳情况却表示：“星星科技近三年不存在欠缴社会保险金的情形或被劳动安全和社会保险部门处罚或追究违法责任的情形。” 即便如此，市场对其的追捧却一点都未减弱。其网上中签率达到了0.31%，显示出了二级市场资金的热捧。从发行价的机构询价区间来看，最高也有机构开出了22元。 在八菱科技昨日披露的上市公告书中披露，今年前三季度八菱科技实现归属发行人股东的净利润5 8 3 6 .9 8万元，同比增幅为12 .34%，但在今年7月-9月，八菱科技1 .0 1亿元的营业收入和1778.18万元的净利润却分别出现了11.93%和0.36%的同比下滑。 因此，八菱科技上市前的3个月，公司业绩并未保持原有增速，反而出现小幅下滑。对此，八菱科技的解释是：一是由于广西雨水偏少致电力供应紧张，使公司生产受到一定程度影响；二是国内汽车行业增速放缓，客户整车厂集中在8月-9月放职工高温假，导致公司三季度销售较去年同期减少。 八菱科技辩称，虽然公司第三季度营业收入较去年同比下降，但随着国内汽车行业增速逐步回升等因素，全年业绩仍将保持稳健增长。 即便基本面如此一般，八菱科技网上中签率还是低至0.31%.不过，获配的配售对象家数为4家，有效申购获得配售的比例为28.57%，认购倍数为3.5倍表明机构资金明显对其缺乏热情。 在报价表中，华融证券自营账户、国联安信心增益基金以及的斯坦福大学-Q FII投资账户报出了9元/股的“个位数”低价。最终，恒泰先锋1号集合资产管理计划、湘财证券有限责任公司自营账户、广发增强债券型证券投资基金、兴业国际信托有限公司自营账户各会配94万股。 股价超出机构预期 根据主承销商民生证券出具的八菱科技投资价值研究报告，综合绝对估值和相对估值的结果，研究员认为发行人合理估值区间为21 .26-25 .15元/股。同行业可比上市公司在本次发行初步询价截止日2011年10月26日的2010年静态市盈率平均值为35.73倍。 这相比此前的两次估值已经大幅下滑，4月20日，民生证券在八菱科技价值分析报告中，给出估值是33 .50-40 .20元，价格中枢为3 6 .9 2元，对应2 0 1 0年市盈率25 .97-31 .16倍。10月18日，民生证券再次抛出八菱科技价值分析报告。这两份研报出自民生证券研究所张琢和刘利之手。 其他券商给出的价格也有所降温，6月8日申万研究员姜雪晴曾给出了29.04-34.32元的估价，而近期券商给出的股价普遍在20元左右，国泰君安给的估价17 .12-20 .60元，预测2011-2013年的每股收益分别为1 .09元、1 .35元、1.63元。根据同行业可比公司的估值和公司在行业中的地位，给予公司15-18倍市盈率的估值预测，公司首日涨幅可达5%，对应的上市首日价格区间为17 .12-20 .6元。海通证券预测公司2011-2013年的全面摊薄每股收益将分别达1 .03元、1 .29元、1 .54元。考虑到公司主要产品中微客配套比例较高，给予公司2011年16-20倍的市盈率，对应合理价值区间16 .41-20.52元。 八菱科技招股说明书中披露，该公司为热交换器供应商，主要为汽车生产企业提供热交换器产品的设计、制造等一体化的服务，主打产品为铝质散热器、铜质散热器、车用暖风机，主要市场是国内汽车整车厂商。 而同为热交换器生产商的银轮股份昨日收盘价17.36元，目前市盈率22倍，2011年三季报披露，前三季度营收增长22 .85%，净利润增长1.64%，预计2011年净利润同比增长幅度小于30%（2010年净利润1.31亿元），主要因为市场开拓，销售增长。这从侧面说明了，该市场的未来并不如八菱科技招股说明书和一些券商报告中描绘的那么美好。 从二级市场来看，昨日买卖前五均为游资，买入前五共买入约2200万元，卖出前五卖出约610万元，卖出的有游资大佬国信证券深圳泰然九路和广州东风东路等营业部，从其高达92%的换手来看，说明很多散户也参与了二级市场的交易，筹码过于分散，其短线上攻潜力并不大。 (本文来源：南方网 )
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