士兰微首获高管增持 将介入LED照明业务

上周LED板块大放异彩，发改委正式宣布我国白炽灯退出时间表以及后续可能展开的对LED照明产品补贴，使得今年以来表现低迷的LED股为之一振。进入本周，板块个股表现依然活跃，如龙头雷曼光电（300162，收盘价23.31元）本周依然有近14%的周涨幅。

与此同时，板块内另一家上市公司士兰微（600460，收盘价13.41元），也获得了来自董事长和董秘的增持。对此士兰微方面表示，增持原因系高管认为公司股价被低估。随着国内市场的启动，后续公司业务将在现有户外显示屏的基础上增加LED照明。

上市后高管首度增持

原本主业集中在集成电路上的士兰微，2009年底开始转向LED领域，与三安光电（600703，收盘价15.05元）、德豪润达（002005，收盘价17.81元）一起成为A股首波LED题材炒作热潮中最先被资金发掘出的三只标的，并且也紧随三安光电和德豪润达，在去年年初推出募集资金投向LED业务的增发方案。

募投项目在这之后陆续投产，不过由于今年行业大量新增产能集中释放和LED产品价格不断下跌，士兰微新业务的业绩未达预期，大市走弱进一步使公司股价持续下跌，并在10月24日盘中创下10.48元的年内新低，较3月时25.90元的高点跌去约60%。

就在市场极弱之时，士兰微高管出手买入自家股票。来自上证所的信息显示，首先是公司董秘、财务负责人陈越在10月27日这天自二级市场买入2万股，公司董事长陈向东紧接着在10月28日增持5.2万股，成交均价分别为11.55元/股和11.50元/股。以此计算，本次增持陈越动用资金约23.1万元，陈向东则耗资59.8万元。

与士兰微4.34亿股的总股本相比，公司董事长和董秘这次增持的股份数量并不多，合计增持股数在总股本中的占比不到万分之一，因此增持后士兰微也只是随大盘走出小幅反弹行情。一直到上周三发改委举行我国白炽灯退出路线图发布会的信息公开后，才收出一个涨停。整波吃饭行情中，公司的表现并没有超越LED板块内其他个股，因此公司两名高管的增持，并未给外界资金带来多大的触动。

值得投资者注意的是，本次还是士兰微自2003年上市以来，首次获自家高管增持。《每日经济新闻》在上交所查询到的记录显示，士兰微董监高成员最早一条减持记录出现于2006年年末，当时公司上市已满三年；随后在2007年1月，时任董秘、此前尚无公司股份的陈越持股数增加了7万股，股份变动原因一栏显示是股权激励实施，次年11月再因同样原因新增30万股。

在本次增持之前，士兰微从未获得董监高成员从二级市场的增持，公司高管们倒是偏好将手中股份套现。上交所记录显示，至今减持过公司股份的人员包括总经理、副总经理、其他董事及监事。即使是早年并未拿到公司原始股的陈越，也沿袭公司这一风气：2007年1月26日陈越因股权激励实施获得士兰微7万股股份，在2个月后的3月27日就减持了1.75万股；2008年11月3日再获30万股新增股份，2009年2月就连续卖出8.8万股。

所以对士兰微来说，来自董事长陈向东和董秘陈越的增持，就显得相当珍贵。而两位的增持也算抄底成功，在大盘回暖以及板块事件性因素驱动的影响下，士兰微自高管增持后收获一波吃饭行情，以11月11日13.41元的最新收盘价计算，两位高管账面浮盈率双双超过16%。

公司：增持因股价被低估

究竟是什么原因，令公司董事长和董秘选择在这个时点进行这次难得的增持？后续还有无增持计划？《每日经济新闻》就此联系了公司方面，士兰微证券事务代表马良接受了记者采访。

“增持是高管们的个人行为，相信他们有自己的考量，不过这次主要还是因为今年股价跌得太多，他们觉得公司被过于低估了。”马良说。

士兰微上市以来股价的最低点出现在2008年，当年公司也未能从熊市中独善其身，2008年11月初创出2.58元的历史低点。本次增持时士兰微二级市场价格差不多是彼时的5倍，不过考虑到复权因素，这也是2009年11月之后的最低水平。

就目前情况看，士兰微今年交出的成绩单并不理想，2011年至今业绩持续同比下滑。此外公司在年初定下了2011年实现20亿元营业收入、成本费用控制在17亿元左右的经营目标。但上月披露的三季报显示，今年前9个月公司总营收才11.84亿元，与预定目标差距较大。

而曾经在去年助力公司年度净利润同比大增234%的LED业务，进入今年却未能发挥同样效果。产品因为新产能集中涌入而导致价格急跌，而海外经济体走弱又令外围需求放缓；加之士兰微自身因为LED设备调试进展低于预期使得这部分新产能没有有效释放，在这些因素综合作用下，今年前三季公司实现营业收入11.85亿元，同比增长6.38%；录得净利润1.31亿元，同比下滑33.1%。

对于今年最后一个季度，早前士兰微董秘陈越曾表示，每年第四季度是传统淡季，而今年受外部市场需求减弱影响，淡季可能持续到明年一季度；陈越称，第四季度订单可能会比前两季少，不过“总体来说好于2008年四季度。” 在兴业证券研究员刘亮看来，由于传统淡季效应及行业景气下行的双重影响，士兰微第四季度营收可能环比下降。

考虑增加LED照明业务

以最新收盘价看，士兰微对应2011年业绩的动态市盈率在33倍左右，在A股电子元器件板块里处于中等水平，较生益科技（600183，收盘价9.00元）的17.7倍、法拉电子（600563，收盘价18.47元）的14.1倍依然高出不少。

因此，在自身业绩不振、市盈率不具优势的背景下，是何理由使士兰微高管们认为自家股票被低估？对此，公司给出的理由是LED新产能陆续放出、以及封装公司度过市场导入期。

陈越表示，LED外延设备在第三季度陆续投入使用，使外延设备调试影响产能释放的因素在逐渐消除，第三季度这些情况已明显好于第二季度。

另外，公司LED封装业务是子公司美卡乐在做，主要从事高端彩屏芯片的LED封装，客户结构以国外大客户和国内高端客户为主。陈越表示，经过两年多的准备后，美卡乐已度过小规模试产阶段，自今年9月起销售规模大幅提升。陈越透露，美卡乐产品差不多会比日系厂商同类产品便宜一半，产品品质却与日产接近，因此很有竞争力；目前这家子公司还在进一步发挥设备产能，预计明年情况会比较好。

同时，我国白炽灯推出路线图也在上周正式发布。士兰微目前产品应用领域集中在户外显示屏，对更为广阔的照明市场，公司有何打算？

公司证代马良对 《每日经济新闻》记者表示，公司有进入照明市场的打算，目前也在进行相关产品和业务储备，但具体何时介入、怎么推进，还要视后续行业和市场发展情况才能确定。

据刘亮了解，公司目前已开发出应用于照明领域的白光芯片，并有小批量出货，士兰微是打算在巩固现有彩屏市场份额的基础上，逐步进入白光照明领域。