|
冲刺创业板的无锡和晶科技股份有限公司（下称“和晶科技”）即将于周一上会，然而却有高管在上市“前夜”离开。公司原副总经理方瀚于2009年底因个人原因离职，并且于2010年10月以原始购入价将所有股权转让给了公司实际控制人等五名股东，彻底无缘上市财富盛宴。 而近年来，公司销售给前五大客户的金额占销售收入的九成左右。其中，大客户三星集团和海信集团占比达七八成。招股说明书（申报稿）称，发行人对两大客户销售占比较高，但并不构成“重大依赖”；但其同时承认，双方“逐渐形成了相互依存的关系”。 和晶科技主要从事大型白色家电智能控制器的研发、生产和销售，拟发行1550万股，占发行后总股本的25.833%，保荐人为申银万国证券。 原副总离职股权转给原股东 价格仅为两月前增发价的6.4% 招股书显示，方瀚于2009年10月24日被聘任为公司副总经理，因个人原因于2009年12月31日正式离职。招股书称，方瀚的离职对公司正常生产经营无重大影响。 在《关于公司设立以来股本演变情况的说明》中，和晶科技表示，方瀚离职后，2010年10月22日，方瀚与部分股东签署股权转让协议，各方一致同意以方瀚原始取得公司股份所付出的对价为转让价格，将方瀚持有的22.47万股公司股份以每股0.4482元的价格转让给陈柏林等5位原股东，合共转让价格为10.07万元，占当时总股本的0.631%。 陈柏林是和晶科技的控股股东和实际控制人，上会前持有和晶科技34.08%的股份。方瀚获得上述股份的时间为2009年5月，通过无锡和捷投资咨询有限公司（下称“和捷咨询”）代持，和捷咨询的股东均为和晶科技的骨干员工，并于2010年4月30日依法注销。保荐机构认为方瀚辞职的确系其个人职业发展的考虑，其股权转让不存在纠纷或潜在纠纷。发行人律师认为，股权转让不存在潜在争议、纠纷或未决事项。 然而，就在此次股权转让的前两个月，经和晶科技于2010年8月18日召开的临时股东大会决议通过，熊洁等8位原股东一致以每股7元的价格认购增发的共计290万股股份。该价格系以2010年8月预计的2010年净利润2800万元除以增资后的总股本3560万股所计算的每股收益0.79元/股，按9倍市盈率定价。 两个多月后的股权转让，方瀚却以上述增资价格的6.4%的原始入股价“贱卖”，价格甚至不到1倍市盈率，其中有何隐情？截至记者发稿，和晶科技尚未回应《第一财经日报》记者的查询，而记者也未能从招股文件里面找到相应更详细的解释。如果按照30倍市盈率上市，方瀚的股权可望增值至约500万元，却在上会冲刺前一年仅仅以10万元贱卖给其他高管。 深圳一家知名券商的投资银行项目经理向本报记者表示，一般监管部门会比较关注上会前一年的高管变动和股权变动，而上述股权贱卖的情况的确很罕见，有可能存在大股东“左手交右手”的情况，也有可能有税务筹划的需要，相信监管部门应当会关注到。 上述人士称，监管部门对股权转让的看法，会涉及到有关股权转让是否双方真实意思表示，是否存在潜在纠纷，是否存在代持现象；而对高管变化，则会关注到离职者和实际控制人的关系，和晶科技或许需要提供更详细的关于离职并低价转让股权的情况。 两大客户销售占比七八成 “不构成重大依赖”却“相互依存” 客户集中度往往是监管部门的重要关注点之一。 2008年度、2009年度、2010年度及2011年1～6月，和晶科技向前五大客户合计销售额占当期销售总额的比例分别为91.86%、92.84%、88.94%及83.88%。和晶科技称，虽然长期稳定的战略合作关系使销售具有稳定性和持续性，但如果公司与主要客户的合作发生变化，或客户自身经营发生困难，将可能对产品销售和业务发展造成不利影响。 2011年上半年，前五大客户包括三星集团、海信集团、海尔集团、苏州路之遥科技有限公司、阿里斯顿集团。其中前两名的三星集团和海信集团分别占据销售总额的34.27%和32.79%，而在过去几年，两者销售占比合计甚至超过销售总额的七成以上。 招股书称，“发行人对三星集团和海信集团的销售占比较高，但并不构成发行人销售对其重大依赖”。然而，同样在招股书中的表述还有“双方出于竞争和长期发展的需要，建立长期稳定的战略合作关系，逐渐形成了相互依存的关系”。“三星、海信雄厚的实力和稳固的市场地位，是公司（和晶科技）与其维持长期战略合作关系的前提条件，同时也是公司业务持续稳定发展的有力保障。” “不构成重大依赖”和“相互依存”这两句话是否存在表述的冲突？和晶科技招股书当中，留下了耐人寻味的表达。 相关阅读： 白电市场增长放缓_利润空间或遭压缩 和晶科技过往几年的快速增长，或许将随着国内白电市场增长放缓而放慢。由于国内家电行业产能过剩，产品价格暗战早已悄然发生，下游家电厂家的价格战，必然会逼迫包括和晶科技在内的上游元器件供应商压缩其产品利润空间。此外，和晶科技的重要竞争对手之一和而泰（002402.SZ）前三季度业绩大跌。 “连续两年多的家电下乡等政策刺激，已提前支取了三四级市场和农村市场居民消费能力。”中怡康市场研究总监彭煜指出，市场消费疲软，家电产能却继续扩大，产能过剩危机已经显现。彭煜断言，未来两三年内，国内市场不可能再出现爆发性增长，年底或明年初，产能利用率或下滑至60%至70%。 中怡康分析师魏军指出，随着家电市场增速下滑，家电巨头的价格战变得越发激烈。而和晶科技在其招股书里则不断强调国内家电市场前一两年的快速增长历史。 和晶科技招股书还显示，2010年和晶科技冰箱智能控制器占苏州三星冰箱智能控制器采购数额的76.50%、占三星全球采购总额的17.54%、占海信集团冰箱智能控制器采购数额的81%；热水炉智能控制器占威能国内热水炉智能控制器采购数额的100%。 “和晶科技的冰箱控制器是最主要收入来源，但目前和晶科技还没有成为海尔和美的第一供应商，而海尔和美的在国内冰箱市场份额处于前两名，海信名列第三。”国内一白电厂家高层表示，目前包括美的、格力等白电巨头的产品毛利率水平已在17%以下，均以低价策略抢占更多的市场份额，很难想象这些白电巨头会给上游供货商以合理的市场利润。 不过，由于白电市场格局相对稳定，在短期内并不会发生大的变化。对于已经拥有稳定客户群的和晶科技来说，目前国内家电市场现状影响的，可能只是其产品利润率水平和增长速度而已。 和晶科技在招股书中称，和而泰主要从事冰箱、洗衣机、空调等大家电的控制器业务，同时经营个人护理智能控制器、电动工具智能控制器和智能建筑控制器业务。和而泰的家电智能控制产品与和晶科技形成一定竞争关系。 然而，和而泰上周末公布的2011年前三季度业绩显示，归属于上市公司股东净利润同比大跌33.54%至2453万元，其中第三季度跌86.94%至128.5万元，预计全年下降幅度为10%到40%。而前三季度每股收益则大跌60.94%至0.25元。 在竞争对手遭遇到各种不利因素而业绩大幅下滑，以及白电市场增速放缓的情况下，和晶科技未来业绩走势如何也同样引人关注。（孙燕飚 李隽） (本文来源：第一财经日报 作者：李隽)
|
